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国信证券2014年第四季度货币政策报告点评

发布时间:2019-08-14 16:21:49

国信证券:2014年第四季度货币政策报告点评 2015-02-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2月10日发布了2014年四季度货币政策报告,几个要点值得关注:

1、降低社会融资成本问题。金融机构贷款加权利率出现了较为明显的回落,显示降低社会融资成本取得了一定的效果,相比于上季度,贷款加权平均利率回落20个点,相比年初回落42个点,目前贷款加权平均利率水平处于2011年经济显著下行周期以来的最低水平,比2008年以来的最低点(2009年一季度)尚高出2个百分点。

需要注意的是,四季度中的贷款加权平均利率回落是伴随了债券类资产收益率的上行而同步发生的,从我们的看法来看,社会融资成本的主要内涵是贷款加权平均利率,而贷款利率与债券利率出现阶段性反向的情况并不少见,因此以债券利率来判别社会融资成本变化具有不确定性。

2、风险溢价问题。专栏1央行利率政策调整后金融机构的存贷款利率定价变化中特别提出了商业银行的风险溢价问题。

如:“利率政策调整后,金融机构基本能够综合考虑资金成本、管理成本、风险溢价等因素,按照收益覆盖风险成本的原则合理确定贷款利率,贷款利率定价的差异化特征进一步显现”、“从企业看,降息后大中小微企业贷款利率水平均有所下降,由于客户风险溢价不同,各类型企业贷款利率较基准利率的浮动幅度呈现梯度上行”等内容。

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