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有色金属行业09年中期投资策略报告资源步海口商家

发布时间:2020-02-15 01:00:27

★有色金属行业09年中期投资策略报告:资源步入高估值时代(摘要)

本篇报告从货币、通胀、垄断等角度论证了我们长期看好资源股的理由,认为有色资源将迎来资源的高估值时代,另外我们认为全球资源需求的复苏具有持续性。

有色金属资源迎来高估值时期。世界金融危机促发全球货币体系革新、全球资源垄断能力的不断增强、产能多余背景下的通胀预期、流动性过剩,这些因素将长时间支撑资源股高估值。

资源将成为通胀背景下最大的受益者。全球加工技术差距的正不断缩小、加工业产能过剩仍较严重,这致使了加工企业很难取得逾额回报。我们预期在未来较长时间内流动性多余仍将存在,如果出现通胀,那末将是由PPI推动的CPI上涨,资源企业将是最大受益者。

长期看空美元,但预期短期美元受支持。长期看空美元是因为美国技术领先优势减弱致使其制造业ROE下滑、美国经济总量占世界总量的比重逐渐下滑、其输出通胀能力正逐步减弱。但短时间一方面受人民币相对固定汇率的支持,另一方面也无法找到能够较好替换美元的货币品种。

全球资源需求复苏具备持续性。预期印度未来三年的基建投资将保持50%的年增长速度,这种复制中国模式的发展方式将对资源需求构成强大的支持,同时我们也预期美国、欧洲、日本需求将于下半年逐步复苏。继中国资源需求快速复苏后,以上两个因素将能维持资源需求复苏的持续性。

投资策略:在资源货币属性不断显着、资源垄断定价能力逐渐增强的背景下,长时间我们坚定看好资源股的投资价值。短期由于受预期波动的影响和市场对需求复苏持续性的担忧将出现一定幅度的调剂,但我们认为调剂空间不大。

子行业及公司推荐。我们推荐铜、小金属、深加工3个子行业:铜是基本面最好、货币属性最强的基本金属;无期货的小金属品种涨幅远小于由期货的金属品种,在需求复苏背景下看好小金属的补涨机会。斟酌黄金企业估值偏高,下调黄金的投资评级至中性。主要推荐金钼股份、江西铜业和厦门钨业。

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