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中國重汽000951重卡前高后低將影響公

发布时间:2019-11-09 09:42:27

中国重汽(000951):重卡前高后低将影响公司下半年业绩

维持增持评级预计持公司2010、2011 年EPS 分别为2.32 元和2.44 元的预测,对应动态PE 分别为10 倍和9 倍,市净率为2.8 倍公司为重卡行业领军企业,1H10 年受益重卡行业旺盛需求,盈利能力改善,但预计下半年由于受政策调控影响,重卡销量将出环比下滑,从估值水平看,仍处于合理水平,维持增持评级

业绩基本符合预期公司2 季度实现销售收入105.5 亿元,环比增长76%,实现归属公司净利润3.79 亿元,环比增长118%,上半年实现归属母公司净利润5.52 亿元,同比增长160%,对应每股收益1.32 元,基本符合我们的预期公司业绩同比、环比大幅增长的主要原因是重卡行业需求旺盛,拉动公司收入、业绩大幅增长

行业需求超预期,2 季度公司销量创历史新高受益4 万亿刺激政策的延迟效应,以及中西部开发、城镇化的推进,上半年大批建设项目全面开工,拉动了重卡的行业需求,公司的销量也明显上升,上半年公司实现整车销量6.1 万辆,同比增长43.97%,市场份额19.78%,仅次于一汽集团;其中2 季度公司实现销量3.9 万辆,环比增长76%,创出历史新高

下半年需求将环比下降随着以平抑房价为目标的一系列调控措施出台,固定资产投资将受到影响,与FAI 密切相关的重卡行业,尤其是工程车的需求出现下滑一方面行业总体需求已经连续4 个月(截止7 月)环比下滑;同时工程车的份额也持续下降,由于公司在工程车领域竞争力更强,工程车份额的下降也使得公司市场份额出现了下滑双重因素可能在下半年共同影响公司的重卡销售,预计2H10 年公司销量要明显低于上半年

2 季度盈利能力有所改善,但下半年盈利能力难以持续公司二季度毛利率11.3%,较一季度又环比提升了1 个百分点,重汽集团1H10 年的毛利率也较2H09年提升了0.9 个百分点,公司在二季度原材料价格上涨的背景下仍实现了盈利能力的提升我们认为一方面上半年行业需求非常旺盛,另一方也得益于公司深入推行精益化管理,对成本采取了更有效的控制预计下半年原材料价格回落将部分抵消需求下滑的影响,但若需求低于预期,则下半年盈利能力难以持续

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