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国联证券:出口大幅下降 贸易形势尚不严峻

发布时间:2019-12-04 11:19:45

国联证券:出口大幅下降 贸易形势尚不严峻 2013-10-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

海关总署发布9月份中国贸易数据:9月份,我国进出口总值3560.83亿美元,扣除汇率因素同比(下同)增长3.3%。其中出口1856.45亿美元,增长-0.3%;进口1704.38亿美元,增长7.4%;贸易顺差152亿美元。

点评:

出口大幅低于预期:9月份市场普遍预期出口大约在5.5%-6%左右,而下降0.3%,出乎所有人的意料。我们曾在8月份的出口点评中指出,8月份出口虽然向好,但前景难料。在报告《天凉好个秋》中展望9月宏观数据时,认为9月份出口趋势向下并给出了5.8%的出口增长率。相比而言,报告中我们认为“出口并太可能再创新高”,理由是美国暂缓QE退出首先对经济经济前景的不确定性,美国经济可能在短期受到财政困境的干扰;其次,海外圣诞节的订单一般会安排在9月份之后。即使海外需求向好,9月份的海外消费“增量需求”也会被延后至10和11月份;最后,“J”曲线效应影响,菲律宾、泰国、印度和巴西等新兴市场汇率前期的贬值将冲击中国的出口。另外,还有一个因素可能是基数效应。去年9月份的出口金融为1861.16亿美元,同比增长9.75%。

故基数效应也影响到今年9月份出口增速。但是我们当初报告中也认为“出口大幅下降的可能也并不大”。理由是,9月份的人民币实际有效汇率有所贬值之势,而且9月份欧洲经济总体尚可。

比较实际情况,这些积极因素显然作用不大。对欧洲的出口增速甚至下降1.05%,这也是我们预测误差所在。

进口高于市场预期:市场预期9月进口在7%左右,实际数据7.4%不仅高于市场预期值,也略高于我们6.8%的预测值。总体而言,进口超出市场预期表明9月份内需仍然是积极向好的。

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